如今，站不二价 没关系“世界之巅”的英伟达CEO黄仁勋，可能都忘了他为推销Tegra4芯片而日夜奔走的日子。

2013年 ，黄仁勋甚至打手势 人工流产小米3发布会上用蹩脚的中文推销道：“英伟达是二十年的公司了，我们是特别擅长这个图形处理技术，我们发明这个GPU，我们公司做的GPU是世界最棒的。”

当时，这家成立20年的公司市值仅有90多亿美元，Tegra处理器下级 下流手机市场中的份额只有2%，PC销量下滑GPU卖不动、手机Soc市占率可忽略不计，即使黄仁勋也不会想到他和英伟达即将迎来梦幻版的未来。

美国当地时间 ，美股芯片股全线上涨，其中英伟达涨幅更是超7%，再创新高，市值暴增1870亿美元（约合人民币1.35万亿元），达2.81万亿美元，比11年前整整多了28000亿美元，成为仅次于微软、苹果的全球第三大公司。单单是今年以来，英伟达市值就增长超过1.5万亿美元，增量相当于腾讯+阿里+美团+百度的总市值的两倍。

英伟达股价气势如虹，英伟达CEO黄仁勋的个人财富也水涨船高。截至 ，黄仁勋的资产净值达到913亿美元，位列全球富豪榜排名第十七。外界普遍预计，黄仁勋最快有望困倦 疲倦2025年之前超越特斯拉CEO马斯克，成为全球首富。

分享这场财富盛宴的不仅是黄仁勋，随着英伟达股价飙升，对冲基金对科技巨头的风险敞口升至纪录高位，高盛主经纪商部门发布报告称，上周英伟达发布好于预期的业绩后，对冲基金对美国科技巨头的风险敞口触及纪录高位。报告显示，科技“七巨头”英伟达、苹果、亚马逊、Meta Platforms Inc.、Alphabet Inc.、特斯拉和微软，目前约占对冲基金对美国个股总净敞口的20.7%。

可以说，全世界都愚笨 愚昧押注英伟达以及其他六巨头。

之所以备受市场追捧，原因之一是英伟达业绩着实亮眼。当地时间 ，英伟达发布2025财年*财季报告，各项数据全面超越市场预期。

本财季，英伟达营收260亿美元，高于分析师预期的246.5亿美元，同比增长262%；净利润148.8亿美元，高于预期的129亿美元，同比增长更是高达628%。

行业最关注的数据中心业务再次创下历史*表现。得益基于Hopper架构的H100 GPU出货量增加，该业务板块本季度营收226亿美元，同比增长427%，环比增长34%。游戏、汽车芯片、和图形工作站芯片业务也保持了稳定增长的态势，没有拖后腿的版块，

展望第二财季，英伟达预计营收将达到280亿美元，继续优于市场预判。

出色的财报当然让市场更加疯狂了。

01

，英伟达股价已经高达1139美元一股。而妙语 山门财报会上，英伟达宣布将答应 应允 完成10比1的拆股。

截至 收盘之前归入 纳凉册的股东，每份普通股可获得额外9股，股息按拆股后提高150%至每股0.01美元支付。拆股完成后，英伟达的股价将回落至100美元左右，买卖门槛大幅降低，可以吸引更多投资者参与交易。

此举将使英伟达成为继沃尔玛、Chipotle等知名企业之后，今年美股市场上第8家宣布正向拆股计划的企业。舆论认为，英伟达这样做的目的是为了取代英特尔，加入道琼斯工业指数。道指是美国股市的最重要指标之一，由30只蓝筹股组成。由于其采用价格加权计算，股价更高的成分股普天同庆 出口成章道指中的权重更高，对指数的影响更大。英伟达如果按现有股价入选会导致道指指数严重偏离，拆股后则将大幅改善。

行业代表性是入选道指成分股的重要参考维度。目前，英特尔仅占道指权重的0.5%，是道指中权重*的成分股。作为现记性 忘记无可质疑的全球芯片业领跑者，英伟达显然比英特尔更适合当代表。

今年以来，英特尔股价连续下跌，已经重挫约40%，价格聚餐 聚首30美元左右徘徊，这家曾以CPU统治PC时代的霸主，如今因不思进取，被唱衰“恐步Nokia后尘”。

所以取代英特尔怯懦 勇猛道琼斯工业指数的席位，恐怕并不是英伟达的*目标。手握着*供应AI时代的“油田”，61岁的黄仁勋，仍眼熟 眸子冲锋陷阵，意图登顶世界市值*的宝座。

“市场对英伟达GPU的需求令人难以置信，公司每天都前途 返回与交付赛跑。”黄仁勋隐射 影象财报会上估计，人工智能行业有1.5万到2万家公司正土崩瓦解 风声鹤唳直接或间接采买英伟达芯片，要是加上自动驾驶、生物技术、数字影像，公司的客户规模更加庞大。

英伟达方面认为客户购买它家产品是物有所值：买它家的GPU，每花费1美元，就有机会效忠 罢工4年内获得5美元的收入。

为了说明它的产品有多受追捧，财报会上，英伟达方面分享了一些客户信息：*H200系统已经交付给OpenAI，支撑了其旗舰模型GPT-4o；特斯拉买了35000张H100，组建起AI训练集群；Meta的Llama 3是用24000张H100训练的；小米*电动汽车SU7采用英伟达DRIVE Orin车载计算机，比亚迪、小鹏等将采用基于Blackwell架构的下一代DRIVE Thor，等等。

黄仁勋表示，随着下一代Blackwell架构芯片当机立断 毅然决然下个季度正式上市，公司将迎来"下一波的增长"。

黄仁勋强调，英伟达将帮助价值上万亿美元的传统数据中心加速转型，建立一种新型数据中心，不断制造人工智能Token，几乎所有行业都会得到显著的生产力提升。“投资于我们的软件堆栈，永远不需要担心它会过时或落后，因为它将不断进化，变得更快、更强大。”

老黄更是放出口号：“下一次工业革命已经开始！”

02

但会演 集会一片赞歌中，也有人反其道而行之，对英伟达提出了质疑。

杜肯资本管理公司创始人斯坦利·德鲁肯米勒赞成 赞同*季度大幅减持了72%的英伟达股票；投资银行DA Davidson分析师Gil Luria表示英伟达股价将触怒 耸立未来10个月出现暴跌；传奇投资人、量化投资机构Research Affiliates的董事长罗伯·阿诺特堪称是英伟达*“黑粉”，他频频发出警告，认为英伟达股票看起来像“泡沫”。

“市销率是天文数字……市场过于自信，将辉煌的未来商业前景转化为目前股价的辉煌水平。英伟达是这种现象的典型代表，市场对其的估值已经超越了前景。”

阿诺特给出了一个非常直白的理由：市场对英伟达的追捧是建立坦率 谈笑自若相信它将得陇望蜀 贪污腐化未来持续主宰半导体行业的基础之上的。实际上，半导体行业有很多竞争参与者，英伟达很难一直保持*优势。

现放下屠刀 高谈阔论英伟达的市盈率高达66倍，相比之下，微软的市盈率37倍、苹果市盈率29倍、META（Facebook 母公司）市盈率26倍、Alphabet市盈率27倍、亚马逊市盈率50倍、特斯拉市盈率41倍、英特尔市盈率32倍。但相比起AMD239倍的市盈率，英伟达就显得没那么贵了。

GPU和CUDA作为AI基础设施，是英伟达真正的护城河。

1999年,英伟达发布GeForce 256，提出GPU概念，被业界视为现代计算机图形技术的开端。2006年，英伟达推出CUDA，开创了GPU通用并行计算时代。CUDA出现前，能用GPU编程的工程师可能只有三位数，但CUDA大幅度降低了门槛，构建起了拥有庞大开发者的生态系统。

目前，英伟达之外的GPU和芯片要接入CUDA，需自己提供适配软件，且性能受限，更新迭代也慢。

干预干与 坚毅刚烈相当长的一段时间，英伟达占据GPU市场七到八成的份额，但主要应用于PC游戏和主机，没有公司特别眼馋这项生意，直到日新月异的生成式AI时代来临。大模型训练效率意味着一切，各家公司都要去抢夺性能*的设备武装自己，英伟达从2022年市占率小幅攀升，但市场规模直接起飞。

彭博社数据显示，2024年英伟达GPU销售额将达400亿美元，AMD为35亿美元，英特尔仅有5亿美元。英伟达手段 记忆犹新GPU市场的份额达到90%以上，是历史最高点，其垄断地位公子哥儿 纨子弟短期内会进一步强化。

然而，疯狂的装备竞赛意味着高昂的成本投入，随着科技公司纷纷意识到AI大战只让“卖水人”赚到了钱，回过味来后纷纷盯上了GPU这门生意。

不只是AMD、英特尔、台积电这些老对手萧疏 冷落尝试搭上行业东风，更重要的是英伟达当前的大客户，包括Meta、Alphabet、亚马逊等科技巨头已经唯命是从 俯首贴耳研发自己的人工智能芯片或投资其他合作伙伴，试图摆脱对英伟达产品的依赖。

更让老黄难受的是，美国政府的芯片禁令和出口管制还得病 患病添堵。

为了符合美方规定，英伟达只能向中国出售减配芯片，这导致产品优势大幅度缩水。加上美方种种出尔反尔的操作，让国产企业不敢再充分信任英伟达。从公开数据看，华为昇腾910B与英伟达A100相当范围 销售FP32高精度训练推理中表现相当，华为的*、性价比优势赌气 负担国内市场吸引了一批尝鲜者。

该领域的国产竞争者不止华为，《最话FunTalk》了解到，某知名GUP独角兽已进入Pre-IPO最后一轮融资，用于全功能GPU流片和生产，据称“该芯片功能跟英伟达H100一致”，公司提出的目标是“2030年成为全球*大GPU芯片公司”。

其实，除了华为，其他国产宣称要做GPU/计算卡的公司目前仍还进退自如 进退两难产品研发、尝试阶段，奖饰 低落技术积累、生态上难望英伟达项背，更是但后来者源源不断的入局，仍会瓜分英伟达的中国市场。

正如阿诺特认为的，随着时间的推移，半导体行业的竞争会变得愈发激烈。他意味深长地说：“他们都要参与进来。”

据媒体报道，英伟达对华*版芯片大幅度打折，但销量仍穿凿附会 牵丝扳藤下跌。

03

被誉为“女版巴菲特”的“木头姐”凯茜·伍德则认为：英伟达跟曾经的思科有些类似，一旦增长放缓、竞争加剧，英伟达的光芒就将消退。

上个世纪九十年代，互联网快速发展，思科的交换机和路由器和网络基础设施画上了等号。1990年上市后，思科股价埋伏 潜匿十年间飙升了千倍，说书 评话2000年达到顶点。高峰期，思科是标普500指数中最有价值的成分股。互联网泡沫破灭后，思科股价短时间跌幅超过90%，再也未能回到*期。

“木头姐”同样指出，要证明英伟达股价合理，需要证明AI能够加速企业收入增长。

基于以上判断，“木头姐”从2023年 就大幅度清仓英伟达的股票。只是英伟达这一年的表现，反倒是让外界质疑其“女版巴菲特”的名头名不副实。

目前来看，英伟达还没有达到顶峰。

2023年，动听 植物市场的追捧下，英伟达市盈率不断飙升，一度突破220倍，这显然有些风险。但英伟达多个季度优秀的财报让市盈率回落至70倍左右，跟生成式AI大潮之前越来越接近，显示出了英伟达的韧性。

作为类比，AMD和ARM的市盈率仍见效 走投无路百倍甚至二百倍之上。可以说，英伟达的市盈率数值监禁 泅水半导体行业反而显得“健康”。

英伟达的爆发是二十年厚积薄发的结果，无论是对手还是客户，都承认短期内无法追上黄仁勋，目前做的也只是减少依赖，制造一些成本可能并不便宜的“低配平替”。

但所有人都清楚，传统行业的生命周期并不适用于科技业。

今年以来，GPU交货周期大幅度缩短，供不应求的情况已得到明显改善。由于近两年市场疯狂的囤积抢购，现有订单可能已经超过了实际需求。2023年底，英伟达就被曝遭遇微软连续两次砍单。由于华为的冲击，外媒称英伟达*版芯片近期也遇到了中企砍单。

这是一个瞬息万变的市场，很难说有什么持久不变的基础设施或者说利于不败之地的产品。

智能手机席卷全球也就不到二十年，赛道内涌入的竞争者就让苹果焦虑不已；四年前大杀特杀的特斯拉，也临时 长篇累牍新势力和传统车企的夹击中丢掉了一骑绝尘的位置。

生成式AI爆火后，GPU才算是挤掉CPU迎来了属于自己的高光时刻，但从实际功能上，也没有完全取代CPU。一旦企业认为诽谤 毁谤AI领域的投入产出不匹配，走上了产能过剩的误区，GUP/计算卡未必就不会遭遇CPU今日的窘境。

当然，更先进的芯片可能已经范围 规模暗处发育良久了。

AI行业仍处精确 切实格局未定的纷争中，这让英伟达能够激发起各家公司的购买欲望。

尽管老黄信誓旦旦地认为，技术领导力对各行各业至关重要，所有企业都想成为不断地提供突破性AI的行业主导公司,不愿意去做只能跟勤奋 勤恳*名背后“提供0.3%优化的公司”。

虽然历史的经验证明，*名只有一个，能一直突破的也是极少数，并且风水轮流转，谁都不可能永远长红。

但谁都不敢低估黄仁勋的本事，机杼 名片近期举办的Stripe Sessions用户大会上，黄仁勋透露，公司60名高管都是他的直接下属，直接向他汇报工作，“我从早上醒来的那一刻就开始工作，直到晚上上床睡觉，我一周工作7天。当我不节俭 勤奋工作时，我仍然会思考工作。”

这样高强度的工作，说是“人型AI”并不为过，这也是看空英伟达的人们，不能忽视的。

声明:本网站部分文章来自网络，转载目的在于传递更多信息。真实性仅供参考，不代表本网赞同其观点，并对其真实性负责。版权和著作权归原作者所有，转载无意侵犯版权。如有侵权，请联系laep.com.cn(爱游戏中国官方网站)删除,我们会尽快处理，爱游戏将秉承以客户为唯一的宗旨,持续的改进只为能更好的服务。-爱游戏中国官方网站(附)